KellerWouter Keller & Jan Willem Keuning (2016)

Protective Asset Allocation (PAA2)

La part obligataire grandit à mesure que les actifs risqués passent sous leur moyenne 12 mois

CAGR6,9 %Actions mondiales : 8,5 %

Temps de récupération44 moisActions mondiales : 31 mois

Max drawdown-20,6 %Actions mondiales : -47,5 %

Pire année-16,5 %Actions mondiales : -18,4 %

L'essentiel

Plus il y a d'actifs risqués sous leur moyenne de 12 mois, plus la part d'obligations intermédiaires grandit, jusqu'à 100 % quand la moitié des 12 actifs sont en baisse.

Points forts

Une protection progressive, proportionnelle à la faiblesse générale du marché.
Bien placée pendant le krach de 2008.

Points faibles

Son refuge unique, IEF, a baissé en 2022 : la stratégie perd -16,5 % sur l'année.
Plus de la moitié du temps en obligations en moyenne, ce qui pèse sur le rendement.

À savoir

La version PAA2 testée ici est la plus prudente des variantes proposées par les auteurs.

Règles

Fin de mois : momentum = valeur actuelle / moyenne des 13 dernières fins de mois − 1.
n = nombre d'actifs positifs parmi les 12. Part en IEF = (12 − n) / 6, plafonnée à 100 %.
Le reste va aux 6 meilleurs actifs, à parts égales.
Avec 6 actifs positifs ou moins, tout est en IEF.

Publiée en avril 2016.

Depuis la publication

De mai 2016 à oct. 2026, soit 126 mois : la seule période que l'auteur ne connaissait pas en concevant les règles.

	Stratégie	Actions mondiales
Rendement annuel	7,0 %	12,2 %
Max drawdown	-20,6 %	-25,7 %
Volatilité	8,2 %	14,3 %
Sharpe	0,60	0,73

Sur toute la période commune, la stratégie fait 6,9 % par an.

Signal pour novembre 2026

Calculé sur la clôture de fin octobre 2026.

IEF83,3 %iShares 7-10 Year Treasury Bond

DBC2,8 %Invesco DB Commodity Index

SPY2,8 %SPDR S&P 500

EWJ2,8 %iShares MSCI Japan

QQQ2,8 %Invesco QQQ (Nasdaq-100)

IWM2,8 %iShares Russell 2000

VNQ2,8 %Vanguard Real Estate

Historique des signaux

8 changements sur les 12 derniers mois. En gras : le mois où l'allocation a changé.

Mois	Allocation
nov. 2026	83,3 % IEF · 2,8 % chacun : DBC, EWJ, IWM, QQQ, SPY, VNQ
oct. 2026	83,3 % IEF · 2,8 % chacun : DBC, EEM, EWJ, IWM, QQQ, SPY
sept. 2026	33,3 % IEF · 11,1 % chacun : DBC, EEM, EWJ, IWM, QQQ, SPY
août 2026	50 % IEF · 8,3 % chacun : DBC, EEM, EWJ, IWM, QQQ, VGK
juil. 2026	16,7 % IEF · 13,9 % chacun : DBC, EEM, EWJ, IWM, QQQ, SPY
juin 2026	16,7 % IEF · 13,9 % chacun : DBC, EEM, EWJ, IWM, QQQ, SPY
mai 2026	16,7 % IEF · 13,9 % chacun : DBC, EEM, EWJ, GLD, IWM, QQQ
avr. 2026	16,7 % chacun : DBC, EEM, EWJ, GLD, IWM, VGK
mars 2026	16,7 % chacun : DBC, EEM, EWJ, GLD, IWM, VGK
févr. 2026	16,7 % chacun : DBC, EEM, EWJ, GLD, IWM, VGK
janv. 2026	16,7 % chacun : EEM, EWJ, GLD, IWM, QQQ, VGK
déc. 2025	16,7 % chacun : EEM, EWJ, GLD, IWM, QQQ, VGK
nov. 2025	16,7 % IEF · 13,9 % chacun : EEM, EWJ, GLD, QQQ, SPY, VGK

Avec des ETF européens

Les ETF américains ne sont pas accessibles aux particuliers européens. Voici les équivalents UCITS des ETF utilisés.

SPYSPYLmême indice

State Street SPDR S&P 500 UCITS ETF (Acc) · IE000XZSV718 · frais 0,03 %

Alternative : iShares Core S&P 500 (CSPX, IE00B5BMR087), plus ancien, frais 0,07 %.

QQQCNDXmême indice

iShares Nasdaq 100 UCITS ETF (Acc) · IE00B53SZB19 · frais 0,30 %

IWMR2USmême indice

State Street SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF · IE00BJ38QD84 · frais 0,30 %

VGKIMAEproche

iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) · IE00B4K48X80 · frais 0,12 %

MSCI Europe au lieu du FTSE Developed Europe : exposition quasi identique.

EWJIJPAproche

iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF · IE00B4L5YX21 · frais 0,12 %

MSCI Japan IMI : inclut aussi les petites capitalisations japonaises.

EEMEMIMproche

iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) · IE00BKM4GZ66 · frais 0,18 %

Version IMI : inclut aussi les petites capitalisations émergentes.

VNQIUSPproche

iShares US Property Yield UCITS ETF (Dist) · IE00B1FZSF77 · frais 0,40 %

Sélection de REIT américains à rendement élevé, pas l'ensemble du secteur.

DBCICOMproche

iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF · IE00BDFL4P12 · frais 0,19 %

Indice Bloomberg Commodity : moins concentré sur l'énergie que DBC.

GLDSGLNmême indice

iShares Physical Gold ETC · IE00B4ND3602 · frais 0,12 %

ETC adossé à de l'or physique (pas un fonds UCITS au sens strict).

HYGIHYUmême indice

iShares USD High Yield Corporate Bond UCITS ETF (Dist) · IE00B4PY7Y77 · frais 0,50 %

LQDLQDAmême indice

iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) · IE0032895942 · frais 0,20 %

TLTDTLAmême indice

iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Acc) · IE00BFM6TC58 · frais 0,07 %

IEFCBU0même indice

iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Acc) · IE00B3VWN518 · frais 0,07 %

Toutes les mesures

	Période communedepuis juil. 2008	Historique completdepuis juin 2008
CAGR	6,9 %	6,9 %
Volatilité	7,9 %	7,9 %
Sharpe	0,72	0,72
Max drawdown	-20,6 %	-20,6 %
Plus longue période sous l'eau	44 mois	44 mois
Meilleure année civile complète	+15,5 %	+15,5 %
Pire année civile complète	-16,5 %	-16,5 %
Pire 5 ans (annualisé)	+2,2 %	+2,2 %
Pire 10 ans (annualisé)	+3,9 %	+3,9 %

Même famille

Rendement annuel et pire baisse sur la période commune.

Vigilant Asset Allocation (VAA-G4)6,0 % /an · -20,9 %
Defensive Asset Allocation (DAA-G12)7,8 % /an · -19,5 %
RotationShield (DAA sur le S&P 500)11,5 % /an · -12,5 %
Hybrid Asset Allocation (HAA)9,8 % /an · -9,2 %
Bold Asset Allocation (BAA-G12)7,3 % /an · -11,1 %
Generalized Protective Momentum (GPM)6,2 % /an · -11,7 %

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